卓创资讯市场高级分析师张兰兰

　　【导语】受油出口良好提振油脂市场，豆油跟随走高；但市场担忧国际贸易局势令回落，进而限制了豆油上涨空间。国内方面因需求处在淡季，也制约了豆油市场涨幅。当前看，宏观环境利多气氛浓，预计下周豆油或延续涨势。

　　周内豆油价格上涨

　　因印尼及马来西亚棕榈油出口良好支撑油脂市场，豆油受到带动走高；另外美国优良率减少，且低于市场预期值，对豆油有所支撑；国内豆油供应量不断增加，企业催提，多数市场基差报价有回落，但依然处在高位，给予现货支撑。截至本周四，国内一级豆油价格在8256元/吨，环比上期收盘涨45元/吨，幅度0.55%；周度均价8239元/吨，环比上期均价涨61元/吨，幅度0.75%。

　　豆油产量增加，库存累积限制涨幅

　　本周全国重点大豆压榨企业开工负荷率环比小幅上涨。上周（7月14日-7月20日）为67.19%，本周（7月21日-7月27日）预计为67.53%，提升0.34个百分点。本周沿海主要区域开工水平涨跌互现，部分区域受原料衔接节奏及库存压力的影响，开工负荷率下滑。但整体全国开工负荷率小幅走高，全国供应量继续增加，原料持续到港使得上游企业大豆压榨高位，现货货源宽松，多数企业面临库存压力。卓创资讯统计，本周受访的119家油厂大豆总压榨量预计为223.61万吨，豆油产量约40.25万吨，豆油产量增加0.20万吨。

　　在豆油产量增加的背景下，市场需求确处在传统淡季，补货意愿低，整体交投气氛一般，导致库存累积，进而限制涨幅，截至7月18日，港口豆油库存为99.52万吨，较上期库存增5.37%。

　　国际市场利多气氛浓

　　中国加速扩大豆粕进口，利多豆油走高：中国买家本周与阿根廷签署了3万吨豆粕进口协议，这是近期达成的第二批大规模采购。豆粕近期进口量增加，在一定程度抑制国内豆粕价格，进而令企业力挺豆油价格，利多豆油价格走高。

　　印尼棕榈油供需面提振市场：印尼棕榈油协会（GAPKI）称，2025年5月份，印尼毛棕榈油产量从上月的447.9万吨降至416.5万吨，降幅为7.01%；出口增至266.4万吨，较4月的177.9万吨增长49.75%。由于产量降低而出口增长，5月底棕榈油库存降至291.6万吨，较4月底的304.6万吨减少4.3%。印尼棕榈油库存降低，提振棕榈油走高，进而带动豆油上涨。

　　美国大豆优良率减少，给豆油提供上涨支撑：美国农业部作物进展周报显示，截至7月20日，美国大豆扬花率为62%，上周47%，去年同期63%，历史均值63%。大豆优良率为68%，一周前70%，去年同期68%。美国大豆优良率减少，给豆油提供上涨支撑，但因当前大豆仍基本处在正常生长阶段，无法给豆油带来有利提振。

　　下周豆油或延续涨势

　　下周将迎来中美贸易第三次磋商，市场预期或难有实质进展，但宏观氛围预期偏利多。国内重点油厂开工负荷率保持高位，豆油供应充足，下游需求一般，供需面或制约现货上行空间，预计下周豆油市场整体或小涨。