记者 | 胡颖君 章宇璠

近期，A股迎来一波强势上涨，沪指刷新十年记录。两市交易额连破三万亿，市场热度不断提升。

随着中国资本市场吸引力逐步凸显，外资正重新将目光聚焦于此。近期，包括高盛、汇丰在内的多家外资投行密集发声，一致看好中国股市的持续上涨趋势，并同步上调了中国股市的目标位。

本轮国际投资者本轮看多中国资产的逻辑发生了哪些关键变化？A股要实现慢牛行情取决于哪些关键因素？外资如何理解近年A股和港股市场发生的政策优化和制度变革？8月28日，富达基金投资策略总监孟峤就上述热点话题，与界面新闻展开深入讨论。

孟峤表示，当前外资对中国资产的关注度正阶段性创新高，趋势明确且明显，而国际投资者看多中国的核心逻辑变化可回溯至过去一年，主要经历三轮关键节点：

第一轮变化始于去年9月24日，一揽子金融刺激政策落地对海外投资人形成强烈触动。国庆假期A股休市期间，海外资金仍踊跃通过港股市场交易中国资产，被动与主动资金纷纷流入，这一 “wake up call” 现象吸引海外投资人重新审视中国资产，扭转了过去几年的过度悲观预期。

第二轮变化始于今年春节前夕，DeepSeek在AI域尖端技术取得强劲创新突破，成为外资调整对中国看法、改变中国宏观叙事的催化剂。

当下阶段，海外投资者在关注中国经济基本面的同时，也观察到中国股市持续创新高、流动性有力注入的态势，因此进一步看多中国。例如摩根士丹利将A股目标价上调至4000点，部分券商甚至上调至4200-4600点，其积极态度源于对中国科技创新推动宏观趋势变化、资金结构带来更积极流动性的判断，海外投资者对中国资产的关注度已回归全球重要可投资标的视野。

从全球资本市场横向对比看，今年美股、欧洲股市虽表现强劲，但A股与恒生指数同样进入全球投资人视野，且A股的复利效应及可投资带来的绝对收益效应显著。

孟峤表示，海外投资者注重基本面，中国多方面释放的积极信号增强了其信心：宏观政策 “组合拳” 落地、风险偏好改善、政策执行力提升；今年4月美国宣布新一轮加征关税背景下，中国在贸易谈判中展现强劲议价能力，资本市场亦体现韧性，彰显基本面实力。

展望后市，孟峤提醒，盈利改善是当前及未来几个季度海外投资人的关注重点，对投资A股、港股的个人投资者同样关键。在估值提升后，盈利改善能否跟上估值上涨节奏以提升投资性价比，是核心考量因素；后续还将关注科技企业与传统企业资本回报率的触底回升情况。

从年初的DeepSeek爆火全球、到机器人不断更新迭代，外资如何理解这波科技创新带来的中国资产价值重估浪潮？哪些细分领域更值得布局？

孟峤表示，DeepSeek大模型崛起，外资将其誉为 “中国的斯普特尼克时刻”，这在海外投资人中备受关注。这一事件对全球认知中国科技实力起到重要重塑作用，也为国内众多投资人带来信心。

过去几年，中国在芯片、半导体等硬科技领域持续加大支持与投资力度，但不少文章认为中国在该领域远落后于美国市场，尽管中国有强大工程师红利。

此次技术突破中，除DeepSeek外，人形机器人、半导体领域也有持续创新，且国家非常重视这些领域，本周还颁布了 “AI +” 相关新政策，强调为创新领域引入耐心资本，引导资本市场关注相关机构与上市公司，给予更多支持以助力其快速成长。

“AI、机器人及新质生产力领域是我们长期看好的方向。今年 3 月，作为外资公募，富达基金发行了一支主要投资于 A 股的 “创新驱动” 基金，该基金投资范围覆盖中国区A股与港股，聚焦新质生产力相关细分赛道及企业；我们之所以看好这一领域，核心逻辑在于政策端、资本端及未来资金端，均能为具备新的技术突破潜力的上市公司提供重要配置资金支持。其中，我们尤其看好 AI 的广泛应用价值，其不仅覆盖软件、芯片等硬科技领域，还可辅助教育、助力医药创新（如辅助药企研发），并能与传统制造业深度融合；目前 AI 相关领域正带动中国整体技术产能提升，是具备中长期影响力、对资本市场意义重大的核心赛道与投资主题。”孟峤表示。

从新国九条开始，外资如何理解近年A股和港股市场近发生的政策优化和制度变革？

孟峤表示，新国九条、去年924宏观政策发布会等均为投资人传递了强有力信号。自去年新国九条发布后，资本市场改革稳步推进，目标是让上市公司及交易所实现投融资平衡，而非仅侧重融资端。通过完善退市、减持、交易、监管、信息披露等机制，推动上市公司分红、重视股东回报，显著提升了A股及港股的可投资性。

“我们看到中长期资金入市机制正在逐步完善。近期各类行动方案、证监会吴主席在今年5月大会及6月陆家嘴论坛中，均提及相关举措，包括放宽险资投资权益比例、优化长期资金入市及考核机制、推动社保资金与养老金提高权益资产投资比例，这为资本市场长牛与稳健增长提供了强有力制度支撑。”孟峤表示。

与此同时，港股与 A 股联动也在加强。孟峤称：“今年港股IPO已有 44 家上市公司，总募集规模创新高；A 港股两地同时上市的申报公司达160家，此举既丰富了港股可投资标的，也增强了外资配置中国资产的意愿与可能性。

孟峤表示，对于外资而言，经济转型是重要信号。外资关注中国资产是否可投、政策是否可持续、宏观环境是否稳定强劲，而经济转型给出了积极回应。具体包括促消费、反内卷，降低部分行业过剩产能；国务院强调政策持续性，在养老、民生领域出台相关政策，推动经济从单一投资向消费再平衡转变；为科技产业优质企业提供良好再融资环境、降低融资成本，吸引更多资金进入以加速科技创新突破。

在这轮由“政策托底+科技突破”共同驱动的价值重估中，外资对中国资产的态度正从“可交易”转向“可投资”。接下来，外资大规模买入中国资产的拐点将在何时出现？对此，孟峤坦言，海外投资者从过去几年对中国的过度悲观转向积极看多、重新研究中国，需要一定时间。未来几个季度，中国股市走势、盈利情况、宏观基本面数据将是引领海外投资者进入中国的重要指标；四中全会等重要会议的政策支持也至关重要。

而从机构布局的实际动作来看，外资对中国市场的信心不仅体现在态度转变与对拐点的期待上，更落实到了长期的战略投入中。近年来，随着中国金融开放持续推进，多家外资金融机构通过战略布局、业务拓展和政策响应，持续加码中国市场，体现了对中国经济长期增长潜力和金融开放深化的坚定信心。

孟峤表示，富达国际是中国改革开放与经济开放的重要受益者，其在华布局累计近 20 年 —— 进入公募领域前已深耕近17年，此后又持续布局近3年。期间，富达国际深切感受到监管机构的支持与培育，既坚定看好中国金融市场开放进程，也希望以外资机构身份承担 “讲好中国故事” 的角色：作为海外投资者在 A 股市场的重要投研中心，将中国市场的宏观微观变化、潜在机遇及新兴行业技术突破等信息，清晰精准地传递给海外投资人。